银邦股份：3D打印业务初试水短期仍看传统主业

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今年7月登陆创业板的银邦股份（300337.SZ）由于传出旗下公司主营涉3d打印业务，上市以来颇受市场资金关注。虽然目前资金对公司的首轮爆炒风潮已过，但分析人士仍认为公司在3D打印方面的业务值得观察。
“公司这方面的技术和国外相比肯定不是领先的，设备也是从国外引进的，但从行业上看，还是值得关注。”东海证券一位不愿透露姓名的分析人士对第一财经日报《财商》记者表示。
银邦股份的3D打印概念主要源自8月15日与无锡安迪利捷贸易有限公司合资成立的飞而康快速制造科技有限责任公司，合资公司将利用3D打印技术之一的激光快速成型技术，生产高密度、高精度粉末冶金零件以及医疗器械零部件等产品。这也是目前银邦股份试水3D打印的运营主体。
飞而康的成立让银邦股份成为名副其实的3D打印概念股，但是，公司目前仅有一台3D打印设备，3D打印业务仍处于初级试验阶段。公司董秘张稷在8月底的一次电话会议上公开表示：“现在说盈利还为时尚早。明年的产能增长不会太多，后年大概增长50%以上。”
与此同时，张稷也提出了3D打印面临的风险。张稷表示：“对于单台设备来说，产能有限，整个利润总和不会很大，还是要靠规模把利润提上去。”
“公司的盈利模式还没确定，3D打印目前并不存在量产的问题，公司具体怎么收费，是按照小时还是计件也未定，客户主要是需要做模型的实验室或者某些需要部件的汽车厂商，其他的需求不一定有那么好。”上述不愿透露姓名的分析人士表示，虽然市场前景不错，但3D打印能给公司带来什么，目前还看不到。短期内公司的盈利来源还是传统业务。
公开资料显示，银邦股份的产品主要分为三个系列，铝合金复合材料、铝基多金属复合材料和铝合金非复合材料。主要应用于制造各种钎焊式热交换器，在汽车、电力、工程机械、家用电器等领域。
“现在的业绩主力主要是铝和钢的复合板产品，市场需求比较好，铝和钢的复合板是铝基多金属复合材料的一种。”上述分析人士表示，公司本身是加工型企业，成本很大程度受铝锭价格的影响。如果铝价长期下降，由于产品的卖出价格是根据出货时候铝的价格加上加工费计算的，所以只要公司库存没有控制好，毛利率就会比较低。
招股说明书显示，2011年前三季度公司主营业务综合毛利率为16.98%。其中铝合金非复合材料的毛利率为4.57%，铝合金复合材料毛利率为21.78%，铝基多金属复合材料毛利率为48.15%，铝基多金属复合材料目前仍是公司盈利能力最强的产品。
东兴证券行业分析师在研报中表示，公司产品的优势在于轻量化、低成本以及实现对原有产品的替代，铝基多金属复合材料中，钢-不锈钢、铝-不锈钢等产品的开发及获得客户认可将保障公司业绩的中长期增长。
三季报显示，第三季度公司营业收入3.59亿元，同比下滑14.13%；归属于上市公司股东的净利润0.20亿元，同比下滑35.97%。
上述分析人士对公司全年业绩看法偏谨慎，该人士认为：“四季度没有一个大的反转时机，今年以来业绩不好，也是受了宏观经济和下游的影响，明年的业绩也具有不确定性。”
对于公司的估值水平，上述分析人士表示：“公司属于新材料行业，在整个市场的估值比较悲观的情况下，还是有20倍左右的估值。”12月7日，公司股价报收19.28元，动态市盈率31.2倍。
【来源互联网】

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